Kapitalmarkttag: Hohes Umsatz- und Ergebniswachstum bis 2027

Palfinger hielt letzten Freitag seinen Kapitalmarkttag in Wien ab, an dem das Management Einblicke in die zentralen Herausforderungen, Ziele und Chancen im aktuellen Marktumfeld gab. In den ersten neun Monaten konnte die Erholung im Marinegeschäft und NAM den Großteil des Umsatz- und EBIT-Rückgangs, der durch die schwache Nachfrage in Deutschland / EMEA verursacht wurde, kompensieren. Dennoch dümpelt der Auftragseingang in Deutschland auf 20- Jahres-Tiefststand und das Management hat den Auftragsbestand durch Einführung einer 4-Tage-Woche in der Produktion gestreckt. Der Auftragsbestand in Europa deckt die Umsätze bis mindestens 1Q25. Die normale Produktionswoche soll bis Anfang Januar wieder aufgenommen werden. Längerfristig sieht das Management starkes Potential für Wachstums- und Kostensynergie in den Regionen Nordamerika und APAC. Die Technologieführerschaft soll über höhere Entwicklungsausgaben im Vergleich zur Konkurrenz beibehalten werden. Ein wichtiger Eckpfeiler für das Umsatzwachstum ist auch das Service und Ersatzteilegeschäft, welches sich bis 2030 auf EUR 700 Mio. verdoppeln soll. Der Finanzausblick wurde weitgehend bestätigt. 2024 soll der Umsatz zum Rekordjahr 2023 (EUR 1,45 Mrd.) um 5% zurückgehen und das EBIT um rund 10%. Das Umsatzziel 2027 wurde leicht nach unten korrigiert auf EUR 2,7 Mrd. (zuvor: EUR 3 Mrd.,), die EBIT-Marge soll unverändert 10% erreichen und der ROCE 12%. Geringere Investitionen im Verhältnis zum Umsatz (unter 5% ab 2029) sollen höhere Freie Cashflows von über EUR 100 Mio. p.a. ermöglichen und gleichzeitig die Finanzverschuldung reduzieren auf unter EUR 600 Mio. (Q3 24: EUR 756 Mio.).

Ausblick

Das Management fokussiert seine Strategie weiter auf die Hebung von Shareholder Value. Dies wird aber erst zahlenmäßig sichtbar werden, wenn sich vor allem Deutschland erholt oder andere Bereiche (z.B. NAM, Marine) den Rückgang in Deutschland überkompensieren. Die Aktie notiert derzeit auf Kursniveaus, die den Tiefpunkt früherer Zyklen markierten. Angesichts der strategischen Zielsetzungen erwarten wir, dass sich der Aktienkurs im nächsten Zyklushoch Richtung alter Höchststände (bei rund EUR 42) orientieren wird bzw. diese übertrifft. Auch die Bewertungsmultiples liegen auf EV/EBITDA und KGV unter dem 5/10-Jahres-Median. Wir glauben, dass es aufgrund der fehlenden kurzfristigen Visibilität jedoch noch zu früh ist, um in die Palfinger-Aktie zu investieren. Wir empfehlen aber, die Aktie genau zu beobachten, da der Kurs bei einem positiven Auslöser (wie z.B. Konjunkturstimuli der nächsten Regierung in Deutschland, drehende Sentiment-Indikatoren) rasch steigen könnte.

Erste Bank

  

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Palfinger 2024 [Alle anzeigen] , Rang: Warren Buffett(3422), 17.11.24 23:39
 
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