Palfinger - Deutsche Bank bekräftigt "Buy" und Kursziel 37,0 Euro
Nach Zahlenvorlage

Die Analysten der Deutschen Bank haben die Kaufempfehlung "Buy" für die Aktien des Kranherstellers Palfinger bestätigt. Auch das Kursziel beließ Analyst Lars Vom-Cleff nach der Zahlenveröffentlichung am Freitag unverändert bei 37,0 Euro.

Im ersten Halbjahr 2024 ging der Umsatz auf 1,175 Mrd. Euro zurück, es blieb aber ein Konzerngewinn von 68,3 Mio. Euro, eine Steigerung um 7,9 Prozent. "Die Tatsache, dass 40 % des Umsatzes von Palfinger in der Bauindustrie erwirtschaftet werden, sorgt für Gegenwind, und die kurzfristigen Aussichten sind eher vage", hieß es von den Experten der Deutschen Bank. Auch die Akzeptanz weiterer Preiserhöhungen durch die Kunden scheine eher unwahrscheinlich, "aber zumindest hat Palfinger bisher keine Auftragsstornierungen zu verzeichnen."

Die Gewinnprognosen der Deutschen Bank für Palfinger liegen unverändert bei 2,11 Euro je Aktie für das Geschäftsjahr 2024 und bei 3,61 (2025) und 4,10 Euro (2026) für die beiden Folgejahre. Für 2024 wird eine Dividendenausschüttung von 1,00 Euro je Aktie prognostiziert. Für 2025 wird eine Ausschüttung von 1,10 Euro je Aktie erwartet und für 2026 rechnen die Experten mit 1,20 Euro pro Aktie.

Starkes 1H24, schwächere Entwicklung ab 3Q24, Ausblick 2024 bestätigt

Palfinger berichtet im 1H24 trotz schwierigem Marktumfeld in Europa ein gutes Ergebnis, welches durch die Abarbeitung des hohen Auftragstandes erzielt werden konnte. Der Umsatz lag mit EUR 1.175,4 Mio. (-3,3% J/J) zwar leicht unter dem Vorjahreszeitraum, das EBIT war allerdings beinahe unverändert, wodurch die EBIT-Marge bei 9,5% and damit über dem Vorjahreswert von 9,2% zu liegen kam. Unterm Strich legte der Halbjahresgewinn sogar um 7,9% auf EUR 68,3 Mio. zu.

Hauptergebnistreiber war die Region Nordamerika, in der Region APAC gab es eine starke Nachfrage nach Ladekränen in Indien während in China noch kein positiver Trend erkennbar war. Sorgenkind bleibt die schwache Nachfrage in Europa – vor allem in den Kernmärkten Deutschland, Frankreich und Skandinavien. Der Auftragsstand beläuft sich Ende März auf EUR 1,09 Mrd. (-11% zum Q4/23) mit einer Visibilität bis ins Q4/24.

Ausblick

Das Management bestätigte den Ausblick für 2024 mit einem leichten Umsatzrückgang gegenüber dem Rekordjahr 2023 (2023: EUR 1,45 Mrd.) sowie einem Rückgang des EBIT um rund 20% (2023: EUR 210 Mio.). Die Guidance 2027 (Umsatz EUR 3 Mrd., 10% EBIT-Marge) bleibt aufrecht. Die 1H-Zahlen sind sehr solide und Palfinger hat die Produktion in Europa bereits zurückgefahren, um Lagerbestände an Halb- und Fertigwaren vor allem in Europa zu reduzieren. Der Auftragsbestand bietet nun eine Visibilität bis ins 4Q24. Während der einst hohe Auftragsstand in den letzten Quartalen schrittweise abgebaut worden war, dürfte der Auftragseingang nun doch langsam einen Boden gefunden zu haben. Demnach sollte das Geschäftsvolumen ab dem 3Q24 niedriger sein, könnte sich aber auf diesem niedrigeren Niveau stabilisieren. Die Auswirkung auf die Profitabilität wird aber stärker sein. Wir stellen uns darauf ein, dass wir in den kommenden Quartalen und auch zumindest noch im 1H25 mit EBIT Margen um die 6% rechnen können, also doch deutlich unter den Werten des 1H24. Für eine deutlichere Geschäftsbelebung und Verbesserung der Profitabilität wird eine deutlich bessere Bautätigkeit in Palfinger starken Europäischen Kernmärken notwendig sein. Wir bleiben mit unserer Halten-Empfehlung weiter an der Seitenlinie bis eine deutliche Belebung der Entwicklungs- und Bautätigkeit in Europa – und speziell in Deutschland – zu sehen ist.

Erste Bank