ams OSRAM gab diese Woche bekannt, EUR 600-900 Mio. an Wertberichtigungen im 1. Quartal zu buchen, nachdem der Hauptkunde – mutmaßlich Apple – seine Abfrage von Micro-LEDs unerwartet stornierte. Folglich wurde die gesamte Micro-LED-Strategie einschließlich des neuen Werks in Kulim auf den Prüfstand gestellt. Überlegt wird nun ein Verkauf der Fabrik, die heuer ihren Betrieb hätte aufnehmen sollen, da ein neuer Kunde, der für Apple einspringen könnte, derzeit nicht in Sicht ist. Zu möglichen Ausgleichszahlungen für den stornierten Auftrag hielt sich das Unternehmen bedeckt. Das übrige Geschäft sieht der Vorstand auf Schiene, sodass der Ausblick für das 1. Quartal mit einem Umsatz von EUR 800-900 Mio. und einer bereinigten EBIT-Marge von 4-7% bestätigt wird. Zusätzlich werden niedrigere kapitalisierte F&E-Kosten und geringere Forschungsprämien die Profitabilität im Q1 und im Gesamtjahr (EUR 30-50 Mio.) belasten. ams OSRAM will mit weiteren Kosteneinsparungen gegensteuern. Auch der mittelfristige Ausblick wurde zurückgeschraubt auf ein durchschnittliches Wachstum von 6-8% (zuvor: 6-10%).

Ausblick

Während sich das Kerngeschäft planmäßig entwickelt, dämpft der Verlust des micro-LED Potenzials das mittelfristige Wachstumspotenzial erheblich. Im heurigen Geschäftsjahr wird das bereinigte EBIT nun niedriger ausfallen als angenommen. Sobald die Anpassung der Organisationsstruktur auf das Wegfallen des micro-LED Potenzials abgeschlossen ist, sollte die Profitabilität zumindest bis 2026 nicht schlechter ausfallen, als es mit micro-LED der Fall gewesen wäre. Es wurde allgemein erwartet, dass ams OSRAM micro-LEDs in die Apple Watch Pro Ende 2025/Anfang 2026 und später in das iPhone liefern wird. Alternative Kundenanwendungen für micro-LEDs liegen im Automobilbereich oder im Android-Lager. Wir schätzen, dass es Interesse von anderen Marktteilnehmern an der Technologie geben wird, aber es Zeit braucht, bis sich ein nennenswertes Potenzial aufbaut. Der Kursrutsch erscheint aus fundamentaler Sicht übertrieben, jedoch sehen wir kurzfristig keine nennenswerte Kurstrigger nach oben, zumal das Geschäft in der 1. Jahreshälfte 2024 gedämpft sein dürfte.

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