Kaufen-Empfehlung bestätigt mit neuem Kursziel EUR 69/Aktie

In unserer neuen Unternehmensanalyse zur Andritz bestätigen wir unsere Kaufempfehlung und senken unser Kursziel auf EUR 69,0 (zuvor EUR 73,7), da wir kurzfristig mit einer volatileren Nachfrage rechnen. Unser Marktscreening zeigt, dass die Dekarbonisierung die Trends in allen Segmenten unterstützt, aber eine langsamere wirtschaftliche Erholung inmitten geopolitischer Herausforderungen die Investitionen belastet. Neu eingeführte Handelsbarrieren / Zölle durch die Trump-Administration könnten die Erholung weiter hinauszögern, auch wenn es so aussieht, als ob wir in vielen Bereichen die Talsohle erreicht haben.

Aufgrund des schwächeren Auftragseingangs in den vergangenen Quartalen und des nur langsam steigenden Auftragseingangs bei Investitionsgütern er warten wir für das GJ24 einen leichten Rückgang des Umsatzes im Jahresvergleich entsprechend der Unternehmensprognose (-3% im Jahresvergleich) und für das GJ25 einen stärkeren Rückgang von 5% im Jahresvergleich. Eine solche Entwicklung sollte zu höheren Margen führen, da große, weniger profitable Aufträge abgearbeitet werden, während der Dienstleistungsumsatz weiter steigt. 2026 bleiben wir mit unseren Schätzungen etwas unter dem Mittelfristziel des Unternehmens (Umsatz von EUR 10 Mrd., EBITA-Marge von 9%).

Ausblick

Wir sehen die langfristige Investment Story von Andritz mit Fokus auf Dekarbonisierung weiter intakt, die kurzfristigen Aussichten könnten aber eine Delle aufweisen. Im Peer Group Vergleich notiert die Andritz-Aktie mit Abschlägen um die 20% bei gleichzeitig deutlich höherer Dividendenrendite.

Erste Bank