Ausblick 2023/24: Nachfragenormalisierung ab 2. Jahreshälfte 2023/24 erwartet

Trotz eines von der Nachfrageschwäche gezeichneten 4. Quartals konnte AT&S seine im Februar abgesenkte Guidance leicht übertreffen. Getrieben von der guten Entwicklung im 1. Halbjahr stieg der Umsatz 2022/23 um 13% auf EUR 1,79 Mrd. Das bereinigte EBITDA erhöhte sich um 24% auf EUR 417Mio., sodass sich die EBITDA-Marge auf 26,2% verbesserte. Die Ergebnisverbesserung ist vorrangig auf den höheren Konzernumsatz zurückzuführen aber auch Wechselkursschwankungen beim US-Dollar und Renminbi wirkten unterstützend. Die geringere Nachfrage in der zweiten Jahreshälfte, Anlaufkosten in Chongqing, China, und Kulim, Malaysia, sowie Leoben aber auch höhere Kosten und F&E-Ausgaben wirkten sich negativ auf das Ergebnis aus. In Summe erhöhte sich das Konzernergebnis auf EUR 137 Mio. (+32,3% j/j). Wie letzte Woche bekannt gegeben, schlägt der Vorstand der HV am 6. Juli eine Dividende iHv. EUR 0,40/Aktie vor (2021/22: EUR 0,78/Aktie und EUR 0,12/Aktie Sonderdividende).

Ausblick

Für das GJ 2023/24 erwartet der Vorstand einen Umsatz zwischen EUR 1,7-1,9 Mrd. und eine bereinigte EBITDA-Marge zwischen 25- 29% exklusive der Effekte aus dem Anlauf der neuen Produktionskapazitäten in Kulim und Leoben iHv. rund EUR 100 Mio. D.h. der Mittelpunkt der Guidance würde bei einem Umsatz von EUR 1,8 Mrd. und einem bereinigten EBITDA von EUR 486 Mio. liegen. Das Investitionsbudget liegt bei rund EUR 1,1 Mrd. Weiters bestätigte der Vorstand das Kostensenkungsprogramm mit einem Volumen von EUR 440 Mio. in zwei Jahren. Mittelfristig strebt AT&S weiter einen Umsatz von EUR 3,5 Mrd. sowie eine EBITDA-Marge von 27-32% ab 2026/27 an. Wir erwarten für AT&S eine schwächere erste Jahreshälfte. Mit der erwarteten Erholung der Nachfrage nach dem derzeitigen Lagerabbau, sollte die Dynamik in der 2. Jahreshälfte zulegen. Wir denken, dass wir den Tiefpunkt des Branchenzyklus im 4. Quartal von AT&S möglicherweise schon überschritten haben. Positive News aus dem Sektor könnten dem Aktienkurs somit rasch Impulse nach oben geben. Wir bleiben bei unserer Kauf-Empfehlung.

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