Positiver Ausblick 2021, Dividendenvorschlag verfehlt hohe Erwartungen

Das Vorsteuerergebnis 2020 der VIG erreichte das obere Ende der Guidance, jedoch fiel der Nettogewinn im Q4 niedriger aus als von den Analysten erwartet. In Summe blieb das Prämienvolumen 2020 stabil bei EUR 10,4 Mrd., während der Vorsteuergewinn mit EUR 346 Mio. rund ein Drittel unter 2019 lag. Maßgeblich beeinflusst wurde der Gewinn von Firmenwertabschreibungen sowie einem sehr schwachen Finanzergebnis. Dank einer niedrigeren Schadenquote erreichte die Combined Ratio (Schaden-Kosten-Quote) bereits den Zielwert von 95%. Der Vorstand schlägt eine Dividende von EUR 0,75/Aktie (2019: EUR 1,15) und liegt damit deutlich unter den Marktprognosen. Für 2021 rechnet die VIG mit einem Prämienvolumen auf dem Niveau von 2020 und einem deutlichen Anstieg des Vorsteuergewinns auf EUR 450 bis 500 Mio. (ohne Beitrag der übernommenen Aegon).

Ausblick

Der Nettogewinn im Q4 verfehlte die Konsensus-Schätzungen aufgrund eines historisch schwachen Finanzergebnisses. Wir denken aber, dass die negative Kursreaktion nach der Ergebnispräsentation hauptsächlich dem Dividendenvorschlag zuzuschreiben ist, die unter den Erwartungen blieb. Den Ausblick für 2021 stufen wir als konservativ ein. Das Ergebnis 2020 war durch einige negative Einmaleffekte beeinträchtigt, während die operative Entwicklung solide war. Sollte sich dieser positive Trend 2021 fortsetzen, wovon wir ausgehen, darf eine deutliche Ergebnissteigerung durchaus erwartet werden. Zudem ist festzuhalten, dass die Guidance noch keinen Beitrag der Aegon CEE enthält, die Akquisition soll zu Beginn der zweiten Jahreshälfte 2021 abgeschlossen werden. Wir bleiben bei unserer positiven Meinung zur VIG-Aktie.

Erste Bank

  

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Vienna Insurance Group - Die Nr. 1 in Osteuropa III [Alle anzeigen] , Rang: Warren Buffett(2608), 29.10.20 11:17
 
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