Halten-Empfehlung bestätigt bei ausgeglichenem Chancen/Risikoprofil

In unserem neuen Company Report zur AMAG bestätigen wir unsere Halten-Empfehlung mit leicht angepasstem Kursziel von EUR 31,50/Aktie (zuvor: EUR 32,40). Für 2020 erwarten wir einen Umsatzrückgang von knapp 15% auf rund EUR 911 Mio. infolge der negativen Auswirkungen der Corona-Pandemie auf die Hauptabnehmerindustrien Automobil und Flugzeugbau. Rückenwind für die Ertragskraft kommt jedoch von den sich erholenden Aluminiumpreisen (+9% j/j, +11 q/q im Q4 2020) bei gleichzeitig nur leichtem Anstieg der Tonerdepreise. Daher erwarten wir, dass AMAG seine EBITDA-Guidance von EUR 90-100 Mio. etwas übertreffen wird. Wir rechnen mit einer Dividende von EUR 0,50/Aktie.

Ausblick

Für 2021 erwarten wir eine deutliche Umsatzerholung dank guter Nachfrage bei gleichzeitig starken Aluminiumpreisen. Dennoch sollte das Vorkrisenniveau erst 2022 wieder erreicht sein, wenn auch mit der Erholung im Flugzeugbau ein wichtiger Umsatz- und Margentreiber zurück ist. In Summe sehen wir das Chancen/Risikoprofil auf aktuellen Kursniveaus als ausgeglichen an und bestätigen unsere Halten-Empfehlung.

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