Three Reasons Why the Recovery Is Still on Track

#1: The equation between the virus and the economy is changing

The virus is still spreading in the US and LatAm, while new clusters of infections have emerged in Asia and Europe. For the latter group, policy-makers have been able to manage these new clusters with selective lockdowns, and aggregates for economic activity have not been affected.
This risk of a renewed aggressive lockdown is the most acute in the US. But the equation between the virus and the economy is now changing – with policy-makers now balancing the social and economic costs brought about by lockdown measures versus the adverse implications for public health.
Moreover, the link between new case counts, hospitalizations, and fatalities is also very different today versus the situation in March/April. Today’s cases include more of the milder or asymptomatic variant, a reflection of ramped-up testing capacity as compared to the earlier days of the outbreak where testing capacity constraints meant that only symptomatic cases were being tested. The median age of new cases is also lower, and the medical community is better prepared to deal with COVID-19 patients. Net new hospitalizations have now eased from the recent peak, easing concerns that policy-makers would have to take up strict lockdown measures.

#2: The outlook for vaccines/treatments for COVID-19 is promising

We have been concerned about a renewed wave of infections in the autumn ever since the beginning of the outbreak (we built this into our base case with a forecast that the pace of growth will slow, but not re-enter into sequential decline, around the turn of the year). The issue is that elevated levels of COVID-19 cases could coincide with the traditional flu season (which typically leads to hospitalizations beginning to rise from around mid-November onwards and peaking in January), meaning that there will be a greater strain on hospital capacity during that time period.
However, we are also watching the potential mitigating factors. The additional precautions such as widespread wearing of masks may help to temper the spread of COVID-19 and the traditional flu season. There is also emerging evidence that the current flu season in the Southern Hemisphere is more subdued as compared to previous seasons.
Moreover, treatment options are available today, with the prospect of more to come. In addition to remdesivir, our US biotechnology analysts have highlighted that there are over 20 antibodies in development, and they believe that Regeneron and Eli Lilly are likely to be first to market. They also view antibody treatments as having a high probability of success and expect details of the clinical trials to be released later this summer.
A number of potential vaccine candidates are also entering into phase III trials. Our US biotechnology analysts expect all three companies (Moderna, Pfizer and AstraZeneca) to have a reasonable probability of success in delivering positive phase III results, with potential details released in the September-November timeframe. Manufacturing of these vaccines is already under way and each of these companies are positioned to provide 100M+ doses of vaccines by year-end. This combination of treatments and vaccines will give us another layer of defense against COVID-19.

#3: Don’t forget about the significant support from policy stimulus

Policy support is crucial during the initial stages and, this time around, the scale of stimulus has been unprecedented. As a refresher, the G4 central banks are expanding their balance sheets by 28% of GDP by end-2021 and the G4 and China economies are extending fiscal support of 17% of GDP in 2020. The Fed’s balance sheet will rise to 30% of GDP by end-2021 and the fiscal deficit in the US will rise to 24.6% of GDP in 2020, on our forecasts.
The fact that this is an exogenous shock (i.e., nobody was at fault for causing the recession) has meant that policy-makers have acted quickly. Just this week, we received a welcome upside surprise with the earlier than expected approval of the European recovery fund. In the US, negotiations are ongoing over CARES II and we expect an additional US$1 trillion fiscal package, with the risks skewed towards a bigger package of over US$1.5 trillion (which will take the deficit over 27% of GDP – a post-1943 high). Moreover, considering the outsized impact that the recession has had on lower-income households, central banks and policy-makers have committed to make the recovery as robust as possible, which in turn means that the overall monetary and fiscal policy stance will remain accommodative for some time.

In sum, our big-picture view is that the global economy will continue to make up lost ground, attaining pre-COVID-19 output levels by 4Q20 (DMs by 4Q21). In fact, the recent run of upside surprises in the data in the US and China makes us believe that this might even pan out a bit faster than we originally envisaged. As these economies have already made up a lot of lost ground, they will naturally see a moderate pace of improvement from here and we would also expect to see some month-to-month gyrations in the data. The baton of growth leadership will be passed on to Europe next as it begins to experience catch-up rates of growth.

Morgan Stanley

  

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Konjunktur - Wasserstandsmeldungen II [Alle anzeigen] , Rang: Warren Buffett(3283), 30.4.20 17:58
 
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RE: Eurozone im September: Erholung verliert weiter an ...
27.9.20 19:38
192
Deutsche Wirtschaft erholt sich
28.9.20 10:13
193
Österreichs Wirtschaft erlitt größten Einbruch seit dem...
28.9.20 10:22
194
Arbeitslosenzahlen steigen - Mehr als 400.000 ohne Job
30.9.20 07:58
195
Kurzarbeit im Vergleich zum Vormonat deutlich gesunken
01.10.20 11:31
196
Deutsche Industrie erholt sich „mit guter Dynamik“
02.10.20 08:28
197
September jobs report: US economy gains 661,000 payroll...
02.10.20 16:22
198
Österreichs Industrie bleibt im September auf Wachstums...
05.10.20 10:36
199
Dienstleistungsbranche baute kräftig Mitarbeiter ab
05.10.20 10:39
200
Stärkstes Wachstum der Eurozone-Industrie im September ...
05.10.20 11:11
201
Sparquote der privaten Haushalte erreichte im Euroraum ...
06.10.20 10:36
202
Arbeitslosenquote im Euroraum bei 8,1%
06.10.20 10:43
203
Arbeitslosenzahlen gegenüber Vorwoche leicht gesunken
06.10.20 20:11
204
Weltwirtschaft dürfte 2020 um 4,4 Prozent schrumpfen
07.10.20 21:18
205
Vollständige Erholung der Wirtschaft frühestens 2022
08.10.20 10:24
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RBI erwartet Mitte 2021 Konjunkturschub
08.10.20 12:51
207
Jobless claims: Another 840,000 Americans filed new une...
08.10.20 16:44
208
US Jobless claims
11.3.21 16:45
209
      RE: US Jobless claims
11.3.21 16:54
210
WIFO – Prognose für 2020 und 2021: Zähe Konjunktur nach...
09.10.20 12:11
211
UK’s GDP grew 2.1% MoM in August, and the economy grew ...
09.10.20 12:31
212
Industrie in Italien und Frankreich im Aufwind
09.10.20 20:17
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Servicesektor bremst Eurozone-Wirtschaftswachstum im Se...
12.10.20 07:58
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China September imports surprised to the upside
13.10.20 11:28
215
RE: China September imports surprised to the upside
13.10.20 14:48
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Britische Arbeitslosigkeit auf Dreijahreshoch
13.10.20 14:32
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RE: Britische Arbeitslosigkeit auf Dreijahreshoch
13.10.20 14:45
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IWF: Österreichs Wirtschaft wird heuer um 6,7 Prozent s...
13.10.20 20:11
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4500 Arbeitslose mehr als vor einer Woche
14.10.20 07:59
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1400-Dollar-Schecks für US-Bürger könnten einen Börsenb...
12.3.21 07:38
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Thema #216269
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