Steigende Rohstoffpreise dämpfen Margen im Q1 21

Mayr-Melnhof traf mit seinen Ergebnissen im 1. Quartal unsere Erwartungen mit einem annähernd stabilen Umsatz von EUR 641,3 Mio. und einem leicht rückläufigen EBIT von EUR 61,2 Mio. (-5% zum Vorjahresquartal). Während die Packaging Division ihre EBIT-Marge kräftig auf 10,4% steigern konnte, spürte die Karton Division die gestiegenen Preise für Altpapier und andere Inputfaktoren, sodass die EBIT-Marge deutlich auf 7,2% absank. Für das 2. Quartal erwartet das Management jedoch einen Ergebnisrückgang, da die eingeleiteten Preiserhöhungen in der Kartondivision erst in der 2. Jahreshälfte voll spürbar sein werden. Zudem werden im 2. Quartal Einmalaufwendungen in Höhe von EUR 25 – 30 Mio. aus der Verlagerung des Produktionsvolumens der MM Graphia Bielefeld auf andere Packaging- Standorte erwartet. In der 2. Jahreshälfte will MM dann wieder an das Ertragsniveau des 1. Quartals anschließen. Unverändert wird das Closing der Akquisition Kotkamills in Finnland zur Jahresmitte und jenes von Kwidzyn in Polen Q3 2021 erwartet.

Ausblick

MM hatte bereits anlässlich der Jahresergebnisse 2020 auf den Margendruck in der Kartondivision aus steigenden Inputpreisen hingewiesen und die zu erwartende zeitliche Verzögerung bei deren Weitergabe an Kunden. Überraschend kam jedoch nun die Restrukturierungskosten für MM Graphia Bielefeld, die jedoch mittelfristig die Kostenstrukturen weiter verbessern werden. Wir denken, dass MM basierend auf seinem robusten Geschäftsmodell, der stabilen organischen Nachfrage und den zwei Großakquisitionen in der 2. Jahreshälfte wieder an seine soliden Ergebnisse an-schließen wird und bleiben bei unserer Akkumulieren-Empfehlung.

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