Kaufen: Langfristig positive Aussichten trotz Verzögerungen weiter intakt

In unserem neuen Company Update zu Marinomed bestätigen wir unsere Kauf-Empfehlung mit neuem Kursziel EUR 127,0/Aktie (zuletzt: EUR 155,0/Aktie). Kommenden Mittwoch publiziert Marinomed seine Geschäftszahlen 2021. In unseren neuen Schätzungen haben wir den bereits berichteten vorläufigen Umsatz 2021 von EUR 11,6 Mio. reflektiert. Das starke Umsatzwachstum von 43% j/j wurde -außer der starken Nachfrage nach Carragelose-basierten Produkten- durch die Vorauszahlung aus der ersten Kooperations- und Lizenzvereinbarung mit Luoxin Pharmaceutical für Budesolv getrieben. Dank dieser Unterstützung durch die Vorauszahlung prognostizieren wir einen niedriger als früher erwarteten operativen sowie Nettoverlust von EUR -4,2 Mio., bzw. EUR -5,9 Mio. (im Vergleich zu ursprünglich erwarteten EUR -7,2 Mio. bzw. EUR -8,6 Mio.). Auf Grund der Verzögerungen bei den Budesolv-Kommerzialisierungsgesprächen erwarten wir aber die Verschiebung des EU-Zulassungsantrags für Budesolv (Nasenspray zur Therapie von allergischer Rhinitis) auf 2023 und somit der EU-Markeinführung auf 2024. Wir rechnen daher nun mit einem um ein Jahr verschobenen Break-Even (von 2023 auf 2024), was sich negativ auf unser Kursziel auswirkt.

Ausblick

Nachdem Marinomed letztes Jahr seinen ersten Partnerschaftsvertrag für Budesolv unterzeichnete, erwarten wir 2022 mögliche weitere Verträge für die Marinosolv-Plattform (Budesolv und Tacrosolv) sowie Carragelose-Produkte, die Kurstrigger für die Aktie darstellen könnten. Marinomed hat keine Exposure zu Russland/Ukraine und die berichteten vorläufigen Umsatzerlöse 2021 waren stark. Nichtdestotrotz ist die Aktie in der letzten Zeit unter Druck gekommen. Zusammenfassend sehen wir aktuelle Kursniveaus für einen Einstieg interessant und das langfristige Potential der beiden Technologie-Plattformen von Marinomed lange noch nicht eingepreist.

Erste Bank