3. Quartal leicht unter Markterwartungen

Der Verbund präsentierte diese Woche Zahlen zum 3. Quartal 2019. Das Periodenergebnis konnte mit EUR 112,7 Mio. im Q3/19 gegenüber der Vergleichsperiode im Vorjahr mehr als verdoppelt werden, lag damit aber dennoch unter unseren und den Markterwartungen. Das EBITDA verbesserte sich um fast die Hälfte während die Umsatzerlöse um etwa 17% höher ausfielen. Ergebnistreiber waren höhere gehedgte Strompreise (durchschnittlich EUR 39,0/MWh gegenüber EUR 29,2/MWh), ein besserer Erzeugungskoeffizient der Laufwasserkraftwerke (0,85 vs. 0,75), und Einsparungen aus dem Kostensenkungsprogramm. Nach den ersten drei Quartalen belief sich das Periodenergebnis für den Verbund auf EUR 450,9 Mio. (+ knapp 60% gegenüber dem Vorjahr).

Ausblick

Das Management erwartet nun ein EBITDA zwischen rund EUR 1,19 Mrd. und EUR 1,24 Mrd. (zuvor EUR 1,18 – 1,25 Mrd.) sowie ein Konzernergebnis zwischen rund EUR 540 Mio. und EUR 580 Mio. (zuvor: EUR 530-580 Mio.). Die Ausschüttungsquote soll unverändert zwischen 40%-45% des bereinigten Konzernergebnisses liegen. Aus unserer Sicht sind die derzeit hohen Strompreise im Aktienkurs bereits eingepreist.

Erste Bank