Starkes 1. Quartal, FFO überraschend hoch

Die Immofinanz präsentierte ein starkes 1. Quartal. Die Mieterlöse konnten um 3,3% auf EUR 59 Mio. gesteigert werden. Abgänge konnten somit durch Fertigstellungen und Neuvermietungen mehr als kompensiert werden. Das operative Ergebnis verdoppelte sich auf EUR 35,5 Mio., was auch an den dieses Mal positiven Beiträgen der Bereiche Immobilienverkäufe und Immobilienentwicklung lag. Der FFO I vor Steuern verdreifachte sich auf EUR 29,1 Mio. und übertraf damit unsere Schätzung deutlich. Gleiches gilt für den FFO II, der die Immobilienverkäufe berücksichtigt. Dieser stieg von EUR 3,7 Mio. auf EUR 32,7 Mio. Der EPRA NAV verbesserte sich leicht von zuletzt EUR 2,86 pro Aktie auf EUR 2,88.

Ausblick

Der Ausblick wurde bestätigt. Für das Jahr 2019 strebt die Immofinanz einen FFO I in Höhe von mehr als EUR 100 Mio. an, Anteile am CA Immo Ergebnis nicht mehr mitberücksichtigt. Dieses Ziel ist nach den nun gezeigten Q1 Zahlen in greifbarer Nähe. Den 26% Anteil an der CA Immo will das Unternehmen bis Sommer verkaufen. Dann sollten auch die kartellrechtlichen Genehmigungen zum Einstieg in die S Immo vorliegen. Die enorme vorhandene Liquidität könnte das Unternehmen nützen, um weitere S Immo Anteile zu erwerben. Ein Übernahmeangebot scheint aus unserer Sicht nicht unrealistisch. Die Angst vor einem zu teuren Zukauf verunsichert Investoren derzeit noch. Dennoch glauben wir, dass die Immofinanz Aktie bei einem Kurs von rund EUR 2,10 deutlich unterbewertet ist.

Erste Bank