Empfehlung auf Akkumulieren angehoben mit Kursziel EUR 9,70

In unserem Sektorbericht zu den österreichischen Versicherern haben wir unsere Empfehlung für die Uniqa von Halten auf Akkumulieren angehoben mit einem neuen Kursziel von EUR 9,70 (zuvor EUR 9,10). Das höhere Kursziel reflektiert vor allem das überschüssige Kapital, das unsere niedrigeren Schätzungen bei Ertragskraft und Eigenkapitalrenditen mehr als ausgleicht.

Ausblick

Während wir heuer erwarten, dass der Ausblick des Managements erreicht wird, halten wir das Ziel einer durchschnittlichen Eigenkapitalrendite von 13,5% von 2017 bis 2020 auf Basis der bisherigen Entwicklung für zu aggressiv. Hauptinvestitionsargument für die Uniqa-Aktie bleibt sicher die äußerst attraktive Dividendenpolitik mit einer geschätzten Dividendenrendite von ca. 6% für 2018. Zudem bietet das vorhandene überschüssige Kapital die Möglichkeit von Sonderdividenden oder Akquisitionen. Die Gewinndynamik (nachhaltig) ist aufgrund des Niedrigzinsumfelds noch immer unspektakulär.

Erste Bank