Neue Empfehlung: Halten

Aufgrund der verbesserten Profitabilität und dem stabilen Ausblick ändern wir unsere Empfehlung von Under Review auf Halten mit einem Kursziel von EUR 19,0.

Ausblick

Wir haben unsere Schätzungen für das nächste Quartal leicht nach unten korrigiert, da es in diesem Jahr zur einer Verschiebung der Osterferien von März auf April kam (3 Arbeitstage weniger im April). Für das gesamte Wirtschaftsjahr 2017 gehen wir weiterhin von einer stabilen Geschäftsentwicklung aus. Das Marktumfeld bleibt trotz des Einbruchs im April weiterhin positiv, der Hauptkunde VW (mit einem Umsatzanteil von rd. 26%) geht für das aktuelle Wirtschaftsjahr von einem Wachstum der Bereiche Pkw und Nutzfahrzeuge um bis zu 4% aus. Die Anstrengungen zur Verbesserung der operativen Performance spiegeln sicher mittlerweile in den Ergebnissen wider, Polytec konnte die EBITDA-Marge im letzten WJ auf über 12% heben, auch für das aktuelle Wirtschaftsjahr rechnen wir mit einem gleichbleibenden Margenniveau. Der Konzern ist als Automobilzulieferer naturgemäß von nur wenigen großen Kunden abhängig, in den kommenden Jahren könnte sich der Margendruck daher erhöhen. In Summe glauben wir aber, dass die Aktie in diesem Umfeld ein attraktiver Dividendentitel bleibt.