Bestätigung des positiven Ergebnistrends

S Immo bestätigte auch mit den Neunmonatszahlen die positive Entwicklung und konnte unsere Schätzungen sogar leicht übertreffen. Nach Immobilienverkäufen 2014 waren die Mieterlöse und das EBITDA nach drei Quartalen kumuliert noch leicht rückläufig (-2% bzw. -4% zum Vorjahr). Im dritten Quartal zeigten sich jedoch bereits erste positive Effekte aus den jüngsten Zukäufen mit Steigerungen von 3% bei den Mieten und 7% beim EBITDA. Verbunden mit höheren Aufwertungsgewinnen und niedrigeren Finanzierungskosten stieg das Ergebnis je Aktie nach neun Monaten um ein Drittel auf EUR 0,40. Noch deutlicher stieg der Cashflow aus dem Vermietungsgeschäft (FFO 1), um 50% auf EUR 26,8 Mio. Der Buchwert je Aktie stieg um 7% zum Vorjahr auf EUR 8,52.

Ausblick

S IMMO hat im laufenden Jahr EUR 72,6 Mio in Immobilienkäufe in Deutschland und Österreich investiert, hauptsächlich im zweiten und dritten Quartal. Dazu kommen weitere EUR 70,5 Mio, die für die nächsten Monate bereits fixiert wurden. Dies lässt für 2016 deutlich steigende Mieterträge erwarten. Gleichzeitig sollten die Zinskosten nach der zuletzt erfolgten Refinanzierung teurer Sicherungen nächstes Jahr rückläufig sein. In Kombination erwarten wir nach einem rekordhohen FFO 1 heuer, weitere Steigerungen 2016. Die Aktie notiert trotz einem hochwertigen Immobilienportfolio unterhalb des Buchwertes. Wir bestätigen damit unsere Kaufempfehlung. Unser Kursziel liegt bei EUR 9,20.