Kaufempfehlung bei höherem Kursziel bestätigt

Nachdem die S IMMO jüngst sehr gute Jahreszahlen für 2013 veröffentlicht hat und auf dem besten Weg ist, das Ergebnis auch im Jahr 2014 weiter zu steigern, haben wir unsere Schätzungen für die Jahre 2014 und 2015 entsprechend angehoben. Insbesondere der FFO 2 (der erstmals ausgewiesene Cash Flow aus dem Ergebnis inkl. aller Verkaufsgewinne) zeigt im Verhältnis zum Buchwert pro Aktie wie gut die S IMMO im Vergleich zur österreichischen Peer Group da steht. Auch die angekündigte Erhöhung der Dividende von EUR 0,15 auf EUR 0,20 war ein starkes Signal an den Kapitalmarkt und die Investoren. Bezüglich der Dividende erwarten wir für 2014 eine stabile Entwicklung und eine schrittweise Erhöhung für die Folgejahre.

Abgesehen davon zeigt sich derzeit auch das Marktumfeld vorteilhaft. Mit Ausnahme von Russland gab es in den meisten CEE Märkten jüngst eine gute Entwicklung hinsichtlich Investitionsvolumina, Mieten und Renditen. In Russland ist S IMMO allerdings genauso wenig präsent wie in der Ukraine. Der nächste Meilenstein für die S IMMO wird der Umtausch der Genussscheine in eine Unternehmensanleihe sein. Diesbezüglich sollten bereits im Laufe des Mai weitere Details bekanntgegeben werden. Insgesamt erhöhen wir unser 12-Monats-Kursziel für die Aktie auf EUR 6,7 (von EUR 6,0) und bestätigen klar unsere Kaufempfehlung, zumal der Abschlag auf den EPRA NAV trotz der Kurssteigerung zuletzt noch immer über 40% beträgt.