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Porr
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Datum/Zeit: 25.10.2013 14:57 Quelle: Erste Bank |
Wachstumsdynamik verstärkt sich im 3Q13
Die präsentierten Quartalskennzahlen von PORR beschränken sich zwar nur auf Produktionsleistung, Auftragseingang und Auftragsstand, liefern allerdings dennoch wichtige Anhaltspunkte über die Geschäftsentwicklung. Die Produktionsleistung im losgelösten 3Q13 erreichte EUR 996 Mio. (+21,2% im Jahresvergleich) und lag deutlich über unserer Schätzung von EUR 870 Mio. Während der Auftragseingang mit EUR 910 Mio. 6,4% über dem Vorjahresquartal lag, blieb der Auftragsstand im Vergleich zum Vorquartal stabil, zeigte sich aber zum Vorjahr um 46,9% verbessert.
Fazit:
Trotz des mageren Zahlenmaterials sehen wir die vorgelegten Kennzahlen positiv. Das Unternehmen hat abermals bestätigt, dass die Refinanzierung des im November auslaufenden OEKB Kredits in trockenen Tüchern ist. Dennoch könnte laut Aussagen von CEO Karl-Heinz Strauss in den kommenden Wochen eine Anleihe platziert werden, sofern die Kosten (also die Verzinsung) im Rahmen der Erwartungen liegen. Es ist also keine notwendige Refinanzierung, würde aber offensichtlich das weitere Wachstum im kommenden Jahr erleichtern. Ein Kapitalerhöhung wird weiterhin für 2014 oder 2015 angepeilt, wodurch sowohl Handelbarkeit also auch Bilanzstruktur Verbesserung erfahren würden. Folglich bleiben wir bei unserer positiven Einschätzung und gehen davon aus, dass das WJ13 eine Steigerung bei Geschäftsvolumen, aber auch Profitabilität bringen wird. Unser Kursziel von 24,4 enthält einen Abschlag von 25% für das geringe Handelsvolumen, welcher im Zuge einer Kapitalerhöhung wegfallen würde.
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