Trotz der hohen Verschuldung besteht unmittelbar kein weiterer Refinanzierungsbedarf

Wir haben letzte Woche das Kursziel für voestalpine von EUR 17 auf EUR 29 erhöht und die Empfehlung von Halten auf Kaufen angehoben. Trotz deutlicher Rückgänge im operativen Geschäft schnitt voestalpine bisher deutlich besser ab als die Konkurrenz. Gleichzeitig erwarten wir für den Rest des Kalenderjahres wieder steigende Gewinne dank Kosteneinsparungen, verbesserter Nachfrage (insbesondere in der Stahldivision) sowie niedrigerer Vormaterialpreise. Einige Fragezeichen bestehen mit Blick auf das Geschäftsumfeld Anfang 2010, wo das rasche Hochfahren der Hochöfen das Risiko eines vorübergehenden Angebotsüberhangs birgt und das Auslaufen von Verschrottungsprämien in mehreren Ländern zu wieder sinkender Nachfrage aus der Automobilindustrie führen könnte. voestalpine sollte jedoch dank seiner Kundenstruktur (ca. 85% der Automobilbleche werden zu Premium Herstellern wie Audi, Daimler oder BMW geliefert) und des Produktmix (z.B: Eisenbahninfrastruktur) erneut unterproportional betroffen sein.

Unsere Schätzung für den Gewinn je Aktie 2009/10 heben wir geringfügig von EUR -0,24 auf EUR -0,14 Euro an. Für die folgenden Jahre erwarten wir EUR 1,58 (zuvor: EUR 0,66) und EUR 2,69 Gewinn pro Aktie. Die voestalpine ist gemessen an Vergleichsunternehmen günstig bewertet, insbesondere auf Basis der erwarteten Ergebnisse für 2009 und 2010. Trotz der hohen Verschuldung besteht unmittelbar kein weiterer Refinanzierungsbedarf.